予測市場での賭け方：価格、手数料、アクセス
40セントの価格のコントラクトは、勝てば1ドルを払います。手数料を引く前の小数オッズで2.50です。
予測市場は結果に対するコントラクトを売っていて、価格は確率として読めます。
スポーツのコントラクトは、結果が思った方向に進めば1ドル、そうでなければ0を払うYesまたはNoのシェアで、価格0.40は40%の確率と読めます。払うのは、式で決まる手数料と、買いの最良価格と売りの最良価格の差です。取引してよいかどうかは、2回決まります。場所のルールと、自分の国の法律です。価格は確率の見積もりで、結果を約束するものではありません。20歳以上の成人向けです。
価格はどうやってオッズになるのか
予測市場は、外から見ると、スポーツベッティングに似ています。ブックメーカーがオッズを提示する代わりに、人々がコントラクトを取引します。名前のついた結果が起これば1ドルを払い、起こらなければ何も払わないコントラクトで、価格は、その可能性に群衆が払う額です。オーダーブックやバックとレイが初めてなら、ベッティングエクスチェンジの仕組みで扱っています。ここでの例は、40セントのコントラクト1件です（Polymarketは、コントラクトをシェアと呼びます）。
価格を確率として読む
0.40のコントラクトは40セントで、市場はその結果の確率を40%と見ています。
公正なオッズにする
小数オッズは、1を価格で割ったものです。1 / 0.40 = 2.50で、手数料を引く前の数字です。
コントラクトが何を払うかを知る
Polymarketのドキュメントによると、勝ったシェアは1件あたり1ドルで償還され、負けたシェアは無価値になります。
テイカー手数料を足す
Polymarketは、シェア数 × 率 × 価格 × (1 - 価格)という式を公開していて、スポーツの率は0.05です。0.40では、コントラクトあたりの手数料は0.05 × 0.40 × 0.60 = 0.012、つまり1.2セントで、Polymarket自身の表も、その価格の100シェアで1.20ドルとしています。払うのはテイカー（すでにオーダーブックで待っている注文と約定する注文）で、Polymarketによると、メイカーは一切払いません。
実効オッズを読む
参加時に払う額に手数料を足すと、コストは0.40 + 0.012 = 0.412です。勝てば1ドルが払われ、純利益は1 - 0.412 = 0.588、負ければ0.412の損失です。実効オッズは1 / 0.412 = 2.43で、その結果が41.2%より多く起きなければ、損益は分岐しません。手数料が受け取るシェアから引かれるのか残高から引かれるのか、Polymarketは述べていないので、2.43は、示した前提のもとでの計算です。
Kalshiは独自の手数料表を公開していますが、元のページでは読めませんでした。
手数料はオッズに何をするのか
ドルで見ると、手数料は0.50でピークになり、そこを中心に左右対称です（Polymarketのドキュメントによる）。価格に占める割合で見ると逆になります。公開された式とスポーツの率0.05からテイカーについて計算すると、0.10で4.5%、0.50で2.5%、0.90で0.5%です。公正なオッズが10.00になる0.10の大穴は、手数料を参加コストに足すと、約9.57を払います。
価格に占めるPolymarketのテイカー手数料の割合、スポーツの率0.05
公表された計算式で算出計算表と前提を見る
前提。
- テイカー注文を1回、スポーツの率0.05、手順4の式をすべての価格で使います。ページはリーグを区別していません。
- 手数料は、結果にかかわらず、約定のときに1回だけ払われ、参加コストに上乗せされるものとします。Polymarketは、手数料はUSDCで計算され、約定時に適用されるとしか述べていないので、これは前提です。
- コントラクトは1ドルか0を払い、50-50の結果も延期もないものとします。除いたもの：スプレッド、流動性、ネットワーク手数料、試合終了前のテイカーによる売却。
- 手数料は小数第5位に丸めています（最小は0.00001 USDC）。小数第2位では何も変わりませんが、0.90での1.106は、公正な1.11と区別するために残しています。
- 0.40での感応度：手数料が受け取るシェアから引かれるなら2.425、勝ったコントラクトの勝ち分からだけ引かれるなら2.470。Polymarketのページは、3つのどれも確認していません。
| 価格 | 暗示確率 | 公正なオッズ | コントラクトあたりの手数料 | 価格に占める手数料の割合 | 勝ったときの純利益 | 負けたときの損失 | 損益分岐の確率 | 実効オッズ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.10 | 10% | 10.00 | 0.004500 | 4.50% | 0.895500 | 0.104500 | 10.45% | 9.57 |
| 0.25 | 25% | 4.00 | 0.009375 | 3.75% | 0.740625 | 0.259375 | 25.94% | 3.86 |
| 0.40 | 40% | 2.50 | 0.012000 | 3.00% | 0.588000 | 0.412000 | 41.20% | 2.43 |
| 0.50 | 50% | 2.00 | 0.012500 | 2.50% | 0.487500 | 0.512500 | 51.25% | 1.95 |
| 0.62 | 62% | 1.61 | 0.011780 | 1.90% | 0.368220 | 0.631780 | 63.18% | 1.58 |
| 0.75 | 75% | 1.33 | 0.009375 | 1.25% | 0.240625 | 0.759375 | 75.94% | 1.32 |
| 0.90 | 90% | 1.11 | 0.004500 | 0.50% | 0.095500 | 0.904500 | 90.45% | 1.106 |
ブックメーカーと比べるには、損益分岐に必要な確率で見ます。1試合の両側を-110で賭けると、それぞれ小数オッズ1.909で、52.38%の確率で勝つ必要があります。両側を合わせた暗示確率は104.76%で、マージンは4.76%です。0.50のPolymarketのテイカーは、手数料の式だけで51.25%が必要です。価格に、0.0125の手数料を足したものです。
約1.1ポイントの差は、どちらのルートが安いかを示しませんし、式では決着がつきません。足りないものが3つあります。スプレッドと流動性。メイカーの手数料ゼロは、オーダーブックで待つ注文にだけ当てはまり、その注文は約定しないかもしれないこと。そして、誰も知らない本当の確率です。上の-110は例にすぎず、実際の価格はブックメーカーによって、日によって変わります。
Kalshiの手数料表は元のページで読めなかったので、Kalshiの数字はここに載せていません。示した前提のもとでの計算で、計算だと明記したものは、Kalshiのアクセスのページにあります。
予測市場は、スポーツブックや取引所とどう違うのか
スポーツブックは、マージンを含めた価格を提示します。これに対して、2つの場所はどちらも、取引の相手はほかの利用者だと述べているので、払うのは、手数料の式と、買いの最良価格と売りの最良価格の差です。KalshiのAPIドキュメントは、Yesを0.40で買う注文は、Noを0.60で売る注文と同じだと述べていて、つまり両側は1つの市場です。
従来型の取引所と比べると、仕組みは近く、商品と精算のルールが違います。従来型の取引所は、おすすめのベッティングエクスチェンジのサイトのガイドで比べていて、Betfair側の話は、自分の国からBetfairを使えるかで扱っています。
KalshiとPolymarketを並べて見る
カードはアルファベット順に並べていて、順位づけはしていません。
-
Kalshi
イベントコントラクトKalshiは、会員規約の中で、自社をアメリカのCFTC指定コントラクト市場（designated contract market）と説明し、取引の相手は常にほかの会員だと述べています。
手数料。Kalshiは手数料表を公開していますが、詳細はここでは確認していません。ヘルプセンターによると、手数料はコントラクトの期待収益にかかり、一部の市場は手数料が違います。
アクセス。会員規約は、名前を挙げた法域（現在55）、またはアメリカの制裁下にある場所に居住、組織、所在する人が、イベントコントラクトを取引することを禁じています。リストには、イギリス、カナダ、オーストラリア、フランス、アイルランド、インドが入っています。これらの制限は取引に適用されるもので、適用される法律とKalshiの方針が認める範囲で、会員であること自体や取引以外のアクセスを禁じるものではないと述べています。また、Kalshiはアクセスを認める、拒否する、条件をつける、停止する、取り消す、の裁量を単独で持ちます。
公開されていること
- ルールブックとコントラクトの条件。スポーツの試合のコントラクトの精算額は1ドル
- 制限法域の名前つきリスト
未確認の点
- 手数料表は未確認
- アメリカンフットボール、バスケットボール、サッカーの試合のコントラクトには、会員ごとに、ストライクあたり25,000ドルのポジション説明責任の水準があり、それを超えると、Kalshiは情報を求め、削減を求めることがある
-
Polymarket
サイトと米国向けアプリPolymarketは、取引の相手はほかの利用者だと述べています。
手数料。ドキュメントとヘルプセンターは、テイカーの式とスポーツの率0.05を公開しています。払うのはテイカーだけで、USDCの入金と出金に、Polymarketの手数料はかかりません。
アクセス。Polymarketは、制限地域を2か所、ヘルプセンターとドキュメントに載せています。2つはほぼ同じ国を挙げていますが、説明の仕方が同じとは限りません。イギリスは、一方のページでは全面制限、もう一方ではクローズオンリーで、クローズオンリーは、既存のポジションは閉じられるが新しいポジションは開けないという意味です。ヘルプページは、全面制限の国の数を書いていますが、それは載せている国と合っていません。
公開されていること
- 手数料の式とスポーツの率。注文の前にテイカー手数料を計算できる
- 市場ごとに書かれた精算ルール
未確認の点
- 手数料のページは、手数料が受け取るシェアから引かれるのか残高から引かれるのか、どの商品を対象にしているのかを述べていない
- アメリカの居住者向けの別アプリ、Polymarket USは、別の手数料表を公開している
SmarketsはUKやマルタなどでライセンスを持つ取引所で、サイトを「Smarkets Predictions」と名づけ、投資家向けページで、予測市場を運営するためのアメリカでの申請は審査中だと述べています。
本人確認と入金については、それぞれの場所のページで扱っています。Kalshiでの賭け方と、Polymarketを使えるかです。
アメリカで規制されているからといって、そのプラットフォームが自分にとって合法になるわけではありません。プラットフォーム自身のリストがどうであれ、その規則と、住んでいる場所の法律は別の問題で、どちらも確かめる必要があります。
- Kalshi：名前を挙げた法域からのイベントコントラクトの取引を禁じていて、口座を開く会員は、法律またはKalshiの方針で禁じられている場所にいないと表明します。
- Polymarket：ページは場所を全面制限とクローズオンリーに分けていて、国についての記述が一致しないこともあります。制限は物理的にどこにいるかに従うとしていて、回避のためにVPNなどのツールを使うことを禁じています。
- Kalshiは、本人確認が必要だと述べています。Polymarketについては、何が適用されるかを書いた読めるページがなく、沈黙は、確認がない証拠にはなりません。
- 決めるのは、行動する時点でのその場所で、ブローカーは、自分に適用される制限を取り除きません。
合法かどうかは国によって違うので、自分に適用されるルールを読んでください。20歳以上であることが必要です。
何がうまくいかなくなりうるのか
コントラクトに払った額は、全額失うことがあります。0.40で買って0で終わったなら、コストは0.40で、上の前提で手数料を含めれば0.412です。
流動性について、Polymarketは、オーダーブックには設計上、取引サイズの上限がなく、ほしい額が価格を動かさずに、あるいはまったく、約定するとは約束できないと述べています。スプレッド（買いの最良価格と売りの最良価格の差）は手数料の式の外にあり、どちらの場所のドキュメントも、実際のスポーツのスプレッドを示していません。
画面に出ている価格は、最後の約定か中間値かもしれず、今すぐ取れる最良の価格は、そのどちらとも違うことがあります。スタメンが発表されればコントラクトは動くことがあり、朝に控えたメモは、その後に変わった試合のことを書いているかもしれません。
精算のルールは違います。アメリカンフットボール、バスケットボール、サッカーの試合のコントラクトについて、Kalshiは、延期された試合が元の開始から48時間以内に行われれば、その結果で精算され、中止された試合や、その期間内に行われなかった試合は、Kalshiが単独の裁量で決めた最後の公正な価格で精算されると述べています。
Polymarketは、ルールを市場ごとに書いています。一部のスポーツとeスポーツの市場では、中止された試合、引き分け、決められた期限までに行われなかった試合は50-50で決着し、シェアあたり0.50ドルを払います。0.62で買ったシェアが50-50で決着すると、戻るのは0.50で、0.12の損失です。0.25で買っていたなら、同じ結果は0.25の利益です。ルールはそれぞれ、その元のコントラクトや市場のものです。同じスポーツでも、プラットフォームによって違う精算になることがあるので、取引するプラットフォームのルールを読んでください。
Polymarketのドキュメントによると、市場はUMA Optimistic Oracleで解決され、誰も結果に異議を唱えなければおよそ2時間、異議があれば4〜6日かかります。Kalshiは、市場は通常、イベントの終了後まもなく精算されるが、データの出どころや手作業での確認が、時期を変えることがあると述べています。
KalshiやPolymarketを載せているブローカーはどこか
ブローカーが載せているというのは、ブローカー自身のリストにある1行のことで、それを確認できる場所はここには示していません。ブローカーの口座を開く人は、そのブローカーの顧客になり、その本人確認、除外国、手数料、出金ルールが上に重なります。その層は、ベッティングブローカーのガイドで扱っています。
下のアクセスのリストは、両方の場所についてBetInAsiaのBLACKプラットフォームを示していて、それ以上のことはここでは言えません。AsianConnectは、どちらのリストにも入っていません。MadMarketのページは、Edgeプラットフォームが、その取引所の中にKalshiとPolymarketを載せていると述べていますが、2つの場所自身のルールが顧客にどう適用されるかは述べていません。Sportmarketのページは、プラットフォーム上の予測市場の中にPolymarketを載せていること、精算は各プラットフォーム自身のルールに従うこと、中止された試合では賭け金の全額が戻らないことがあると述べています。Kalshiは、そのリストにありません。
ブローカーの層には、その層独自のリスクが加わります。BetInAsiaの公開レビューは、何週間も審査のままの口座や、ブロックされた出金を書いていて、規約について公開されている読み方は、出金の上限を運営会社の裁量に任せていると書いています。MadMarket自身のページは、出金手数料を3通りに書いていて、すべてが成り立つことはなく、独立したテストの記録もありません。Sportmarket自身のページでは、出金が手数料無料になるのは、入金ごとにその5倍を賭けたあとだけで、出金の前に本人確認を求め、いくつかの国は完全に除外しています。ネットでは、褒め言葉より苦情のほうが声が大きく、公開されているテストの多くは、運営会社に商業的な利害があるサイトのものです。
そもそも取引すべきか
- その場所は入れてくれるか。自分の国向けの最新のルールをその場所自身のサイトで読み、次に、住んでいる場所の法律を読んでください。
- 取引の相手と損失を受け入れられるか。コントラクトは0になることがあり、精算は、思いもよらなかったルールに従うことがあります。
- 自分のスポーツはあるか、市場の厚みはどうか。賭け金を出す前に、最良の価格と、そこで待っているサイズを読んでください。
読者がつまずくのは、境界のケースです。その場所は自分の国に開かれているのに、法律は違うことを言っている。払ったあとで試合が延期される。クローズオンリーの状態で、出ることはできても追加はできない。規制当局が賭けとは違う扱いをするコントラクト。
隣り合う商品には、専用のガイドがあります。ファンタジーとピックエムのベッティングです。