投注交易所详解：用真实数字做你的第一笔正投和反投
你的100在3.00赢200。在交易所上，它可能赢190。另一边是个陌生人。
投注交易所是一个让你和其他用户对赌的市场，你付的是净赢款的佣金，而不是价格里内置的抽水。
你可以正投，赌某件事会发生，也可以反投，赌它不会发生。你的报价会一直等着，直到另一位用户接下相反的一边，在那之前它是未撮合的。一注100、赔率3.00的投注，赢了在扣交易所的抽成之前赔200，扣掉5%之后是190，所以实际赔率是2.90。交易所不承诺赢钱，也不保证每个报价都有人接，它的费率和你能不能用，取决于你住在哪里。
投注交易所如何运作？价格由其他用户决定
博彩公司是一家商店：货架上一个价格，而且商店永远是你这一注的另一边。交易所是一块布告栏。每位用户钉上一个价格和一个金额，只有两张便条碰到一起，才有一注投注。
在下面的盘面里，蓝色格子是你可以正投的价格，来自反投的报价。粉色格子是你可以反投的价格。最优正投价是最高的蓝色，最优反投价是最低的粉色，两者之间的空隙就是价差。
| 队列中的位置 | 正投价 | 等待金额 | 反投价 | 等待金额 |
|---|---|---|---|---|
| 最优价 | 3.00 | 220 | 3.05 | 90 |
| 第二档 | 2.98 | 140 | 3.10 | 160 |
| 第三档 | 2.96 | 80 | 3.15 | 60 |
这些数字只是示意，是为这个例子编的。框出的格子是最优价。
这里的价差是0.05，也就是没耐心的代价：现在就接3.00，或者报3.05然后等。
一个100、报价3.05的报价，会排在已经在那里的90后面，因为同一个价格上的报价，一般按到达的先后顺序成交。如果这时有用户以3.05反投150，其中90给了先到的报价，60给了你的：60已撮合，40未撮合，仍在等待。
博彩公司抽水计算器能把任意一对价格换算成抽水，方便和博彩公司对比。
交易所佣金对你的赔率有什么影响？
交易所先显示价格，然后从你赢的钱里留下一个百分比。Betfair、Betdaq、Smarkets和Matchbook各自把标准收费描述为某个盘口净赢款的一个比例，输掉的盘口不收。
一注赢了的100正投，赔率3.00，毛利润是200。实际赔率是1+（赔率-1）×（1-费率）。
- 费率2%时，交易所留下4.00：你净得196.00，实际赔率2.96。
- 费率5%时，它留下10.00：你净得190.00，实际赔率2.90。
- 费率6%时，它留下12.00：你净得188.00，实际赔率2.88。
这些费率是假设，但6%的情形有公开依据：Betfair的澳大利亚帮助页面公布，体育和国际赛马盘口的Market Base Rate是6%，NRL是10%，澳大利亚赛马则按州和赛马类别，是8%或10%。
博彩公司这一边，假设是按比例分摊的5%抽水。一个公平的3.00变成1÷（1/3×1.05）=2.857，也就是2.86。这是一个教学用的假设，它不描述任何真实的博彩公司。
在公平赔率3.00上，一注赢了的100让出的利润
示例数据以表格查看数据
| 路线（实际赔率） | 让出的利润 |
|---|---|
| 交易所2%（2.96） | 4.00 |
| 交易所5%（2.90） | 10.00 |
| 交易所6%（2.88） | 12.00 |
| 博彩公司，5%抽水（2.86） | 14.29 |
读这张图要小心：交易所只在你赢的时候抽成，而博彩公司的抽水藏在每一个价格里。收费还按一个盘口的净额算：以3.00正投主胜100，再以4.00正投平局100，主队赢了，赢200、输100，所以百分比算在100上：5%时是5.00。
你可能亏得比投注额还多的地方
正投有个底：你最多亏你的投注额。反投把这个底拿掉了，因为你报出了价格，如果这个结果发生，你要付钱给正投者。
以3.00反投100，投注100的正投者，在这个结果发生时赢200。这200就是你的负债，100×（3.00-1）。如果这个结果没有发生，你赢这100，再扣掉交易所的百分比：5%时是95。一般来说，投注未结算期间，你的余额必须能覆盖这笔负债。
| 问题 | 以3.00正投100 | 以3.00反投100 |
|---|---|---|
| 你赌的是 | 这个结果发生 | 这个结果不发生 |
| 最多亏 | 100，也就是你的投注额 | 200，也就是你的负债 |
| 如果它发生 | 你赢200 | 你输200 |
| 如果它不发生 | 你输100 | 你赢100 |
扣交易所的任何百分比之前。
想最多只冒100的风险，就以3.00反投50：负债100，赢50。本站会在任何一笔反投之前，先下一笔正投。正投最多只花掉它的投注额，而对一个冷门的反投，可能花掉赢得的金额的许多倍：在21.00，一笔100的反投，负债是2,000，赢的是100。对冲和盈亏平衡点，写在正投与反投指南里。
为什么你的投注一直挂着，没人接
流动性，就是每个价格上等着的钱。另一位用户接下了你的报价，投注就算撮合了；没有人接的时候，它就是未撮合的。
这场赛事上总的撮合量，说明不了多少。要读的，是你这一边、你的价格上等着的金额。
- 投注额等于或低于最优价上的金额：预计立刻全部撮合，不过报价在撮合之前都可以撤回，所以要留出余地。
- 投注额高于它：显示出来的那部分被撮合，其余的等着。
- 价格离最优价差了一档或更多：预计要等，也要接受可能一直没人接。
部分撮合。一笔100的投注，可以显示60已撮合、40未撮合：这60会直接结算，不必等那40。
赛事开始时仍然挂着的报价。根据Betfair的帮助页面，在Betfair上，Exchange里未撮合的投注默认会失效，并在赛事开始时取消。其他交易所的处理可能不同。本站不会把一个报价留到开球时，然后干等着，因为一分钟前还公平的价格，比赛一开始就可能不对了。
被暂停的盘口。交易所可以在滚球赛事的关键时刻暂停某个盘口。这期间它不接新的投注，而挂着的报价会怎么样，由各交易所的规则决定。
你的第一笔正投和反投，一步一步来
先查规则，再尽早验证
读一读交易所针对你居住国的条款，以及你所在地的法律；你必须年满18岁。注册时就把身份证件发过去，因为拖个没完的核查，是常见的投诉。
存入50，找到你的费率
只存你亏得起的钱，并记下你所在盘口规则里的费率，这样下注之前，你就能算出自己的净额。
在有钱等着的地方，以3.00正投10
在一场重要的足球比赛上，以最优正投价正投10。如果赢了，毛利润是20；按5%算，交易所留下1.00，你净得19.00。如果输了，你输10。
以3.00反投5，先看负债
投注单上应该显示负债10；如果不是，就停下来，弄清楚为什么。如果这个结果没有发生，你赢5，按5%算是4.75。然后取消任何你不再想要的未撮合部分。
- 它不承诺赢钱。正投可能输掉投注额，反投可能输得比能赢的更多。
- 就算只赢一点，它也照样抽成：赚10的利润，按5%算只剩9.50。
- 它没法在你的价格上凭空变出一个对手方，离开最大的赛事，流动性可能很薄。
- 它会做身份核查和合规检查，针对几家交易所的公开评价，提到账户在核查期间被扣住。
- 对赢得特别多的客户，它可能多收费。Betfair的帮助页面描述了一项额外收费，叫Premium Charge或Expert Fee，由“Betfair Exchange上极少数盈利最多的客户”支付。
- 合法性和可用性因国家而异，查清你自己所在国的情况，是你的事。
预测市场看起来相似，却是另一种产品
预测市场针对一个问题列出一份合约，比如某件事会不会发生。它在0到1之间交易，答案是“是”时支付1。以0.40买入“是”，类似于以2.50正投，因为1÷0.40=2.50，而卖出类似于反投。一份合约，也可以针对一个和体育毫无关系的问题支付。相似之处止于机制：规则、费用和监管机构各不相同，体育合约只是其中一种。上面讲的交易所佣金、未撮合的报价或账户核查，没有一样可以不加核实就照搬过来。预测市场的指南解释了这些合约，而用Kalshi投体育这一页，讲了谁能开户，以及一张订单要花多少钱。
在海外开户之前，你应该查什么？
谁能开户、费率多少、流动性有多深，因交易所和国家而异，所以存款之前，按顺序过一遍这几项：
- 针对你所在国的官方条款。交易所接受你所在国的居民吗？在你住的地方使用它合法吗？第一个问题，它的条款能回答；第二个，要你自己去查。
- 你所投的项目上的流动性。打开你想要的盘口，读一读最优价上的金额。已发表的关于Betdaq和Smarkets的评价说，离开最大的赛事，它们的流动性比Betfair薄。
- 你实际要付的费率。Betdaq按居住地分费率，Betfair则逐个盘口定费率（表格里有详情），所以在你看到自己的费率之前，把任何“2%”的醒目标题，都当作少数几个地区的价格。
表格把四家交易所，对照这几项来比；排名在最佳投注交易所网站的指南里。
| 交易所 | 声明的交易所佣金 | 什么决定费率 | 证据等级 |
|---|---|---|---|
| Betfair | 逐个盘口设定，显示在每个盘口的规则标签页上。 | 每个盘口的Market Base Rate，按净赢款计算。 | 运营商在其澳大利亚帮助页面上的声明。 |
| Betdaq | 英国、爱尔兰、直布罗陀和泽西的居民为2%；所有其他地区的居民为5%。 | 居住国。 | 运营商在其首页上的声明。 |
| Smarkets | 每个盘口净赢款的标准费率为2%；Pro等级为1%，Select等级为3%。 | 账户等级；条件未经确认。 | 读自运营商的一个教育页面：请查看实时的费用页面。 |
| Matchbook | 这里不给出百分比。运营商说，它对赢了的盘口的利润收费。 | 未经确认：请查看运营商的条款。 | 未经确认：请查看运营商的条款。 |
费率和页面会变，所以存款之前，请读实时的条款。许多已发表的测试来自与该运营商有商业利益的网站，而公开评价里，不满意的客户占比偏高。
通过经纪商接入交易所
投注经纪商给你一个能接入几家交易所和博彩公司的账户，但你成了经纪商的客户：多了一层，带着它自己的身份核查、费用和投诉记录，而你所在地的法律，以及它排除的国家，一点没变。接入情况如下（顺序固定，不代表排名）：
- BetInAsia。BLACK列有Matchbook、Betdaq和Smarkets，BetInAsia还提供SharpExchange，费率各来源引用的不一样。评价提到账户被扣在审查中，提款延迟数周。
- AsianConnect。OrbitX，加上通过Piwi247接入的Betfair流动性：这是可能源自Betfair的交易所流动性，不涉及Betfair账户。提款在反复的身份核查期间被冻结，是最近的差评里非常常见的投诉。
- MadMarket。Edge把Betfair Exchange列在它的场所里，SharpExchange也有提供。没有找到独立的评价或用户报告。
- Sportmarket。FairExchange是和一家未点名的供应商开的单独直接账户，欧元账户则能接入Pinnacle、亚洲博彩公司和几家交易所。评价提到身份核查慢，滚球投注被搁置，之后被延迟接受或被拒绝；没有PayPal。
Orbit Exchange，通过BetInAsia平台上名为SharpExchange的交易所、AsianConnect平台上的OrbitX、MadMarket平台上的SharpExchange，以及Sportmarket平台上的FairExchange都能接入。只有AsianConnect声明与Orbit有合作关系；其他几家，是以它们自己的交易所名称提供接入。至于Betfair本身，请看你能不能在自己的国家使用Betfair。经纪商不适合小额、偶尔投注的人，因为多出来的这一层，只有投注量够大才划算。
大家会问投注交易所哪些问题？
在投注交易所上，谁来接我这一注的另一边？
一般是另一位用户。交易所负责运营盘口并收取它的佣金；你的正投，会和别人以同样价格提出的反投报价撮合，如果没有人接你的价格，它就保持未撮合。
正投和反投：区别是什么，我最多会亏多少？
正投是赌某件事会发生，反投是赌它不会发生。正投最多亏你的投注额。反投可能亏你的负债，也就是正投者的投注额×（赔率-1）：以3.00反投100，你冒的风险是200，赢的是100。
交易所的佣金是怎么算的？
交易所对你在某个盘口的净赢款收取一个百分比，输掉的盘口不收。按5%算，3.00变成实际赔率2.90（1+2.00×0.95）。各交易所的费率不同，有的还因居住地或账户等级而异。
为什么我的投注没有被撮合？
还没有人接你的价格：在那里等着的钱，可能比你的投注额少，你的价格可能离最优价差了一档或更多，或者更早的报价已经排在你的前面。
交易所会限制一个赢钱的账户吗？
会。交易所靠成交量上的佣金赚钱，所以它没有博彩公司那么怕赢家，但身份核查和合规检查可以冻结账户，而且Betfair说明，对极少数盈利最多的客户有一项额外收费。不限制赢家的博彩公司指南对这几种模式做了比较。